Kisen
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20250109随笔
type: item
date: 2025-01-09T22:10:00+08:00
description: 打新相关的规则文件首次公开发行证券网下投资者管理规则首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引网下专业机构投资者“白名单”管理指引（试行）自律规则适用意见第7号——关于《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》有关规定的适用意见上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2024年修订）深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023年修订）北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》的公告(2023第二次修订深圳证券交易所股票发行与承销业务指南第1号——网下发行电子平台用户手册首次公开发行证券网下投资者管理规则私募注册的条件：私募证券投资基金管理人管理的私募基金总规模最近两个季度应均为10亿元（含）以上，且近三年管理的私募证券投资基金中至少有一只存续期达到两年（含）以上账户：其从上海证券交易所和深圳证券交易所二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证截至最近一个月末总市值应不低于6000万元。除此之外，注册科创板业务权限，其从科创板买入的非限售股票和非限售存托凭证截至最近一个月末总市值应不低于600万元。管理账户额外要求：权益类和混合类私募证券投资基金，且其直接投资于非公开募集的金融机构资产管理产品和私募投资基金的资产不得超过20%。私募基金管理人等符合一定条件的机构投资者以及个人投资者应由具有证券承销与保荐业务资格的证券公司向协会推荐注册。网下投资者定价依据提供的报价建议为价格区间的，最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%。北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》的公告(2023第二次修订网上投资者进行申购时，申购股数不得超过网上初始发行量的5%，如超过则该笔申购无效。投资者在申购前，应将申购资金足额存入其在证券公司开立的资金账户，证券公司应确保其有足额的申购资金。询价应当在T-3日15:00前完成。沪深网下打新对比初步询价沪市：询价日当日-T-1日（T日为申购日）15：00前（待定）深市：T-2 日（T 日为网下申购日，下同）15:00 前完成

2025，你好
type: item
date: 2025-01-01T19:22:00+08:00
description: 时事观察 幻方旗下的deepseek开源大模型，综合评分超过了各大厂的开源模型，并且成本很低。久期定义：投资者收回本金和利息所需要的平均时间。意义：久期反应了债券价格相对于利率的敏感程度，决定了债券波动率的大小。因此久期短的，回款平均时间短，风险低，利率也低。投资债券有两大风险，利率风险和信用风险，久期的存在帮助我们衡量利率风险。价格与到期收益率的一阶导数就是久期，二阶导数是凸性，所以久期反应的是价格对利率波动的敏感性，而凸性是久期对利率的敏感性。对于投资者来说，喜欢凸性大的债券，因为凸性越大，利率降低时，价格涨的越快；而利率升高时，价格跌的慢。但从对价格的影响力上说，久期对债券的影响更大。修正久期有一个前提假设，就是利率的变动不影响，未来的现金流。但对于含权债、ABS来说并不适用。比如利率下行可能会引发提前还贷，未来的现金流的时间和金额都会发生变化， 这时需要用有效久期了（有效久期任何时候都有效）。最后，2025新年快乐，朋友们写这篇随笔，记忆仍然还停留在2024年，习惯性的打出2024，但随即愣了一下，按下delete键，输入【2025，你好】

20241225圣诞随笔
type: item
date: 2024-12-25T23:31:23+08:00
description: 身心俱疲了算是，最近有很多心思，也有很多困扰，甚至很多矛盾。想找人说说，又不知道说些什么，或者不是很想把一些话说出来。因为感觉我对别人说出这些话的时候，是我释然的开始。我又很想抓住什么，所以一直忍着，不想跟任何人说。首先有一些瞬间，感觉自己被束缚，被困在某个循环里面，无助，无力，愤怒，无奈，沮丧。负面情绪堆积的时候， 只想让本能吞没理智。描述的有点夸张了， 但确实像是打翻了调料台，各种滋味，难以言明。每当这种时候，我又想让自己站在不同的角度来看待遇到的种种。想从自身找到问题，当然，确实是一身的问题。所以，我也会想，是不是因为我没改变自己，或者我给自己上了枷锁。亦或是，我也总是喜欢看到利己的一面，我觉得可能都有。患得患失四个字，真的像一个魔咒一样。总觉得自己想要的不多，但其实欲望就像深渊里的眼睛，不停的注视着我。曾几何时，我想要的一切都盯着自己的双手，靠它来为自己争取。但走着走着，开始只盯着前方，不知道是不是见过万丈光芒照在身上，就忘了其实是取自别处的光。感觉自己浮在半空太久了，真的迷失了。希望自己警钟长鸣，更多认识自己，以自己为核心，而不是靠任何人。

20241223随笔
type: item
date: 2024-12-23T21:53:00+08:00
description: 所有的规则与新形式，都是政策与市场不断博弈的过程大宗减持周末培了个训，两天干货，搞的口干舌燥。完了之后，发现这玩意没进脑子，还是重新复盘学习一下吧。回顾历史，2017前后发布了当时的再融资新规和减持新规。那几年的市场是什么样的呢，2014年开始定增市场火热，规模狂飙；2015年发生股灾；2016年发生熔断；2017年市场开始回暖，风格从小盘股向大盘股切换，上证50涨了25%。从减持的时间线来看，2015年7月8号，上证指数连续三周跌了30%以后，证监会紧急救市，规定上市公司大股东和董监高6个月内禁止减持（证监会【2015】18号）。股灾后的半年内，政府通过各种手段救市，指数开始回升。2016年1月1日开始实施熔断机制，反而引起了市场恐慌，分别在4号和7号发生熔断。1月8号取消熔断机制，同时发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会【2016】1号），规定大股东3个月内集中竞价减持总数不超过公司股份的1%，也在预披露减持计划做出规定。该文对大宗减持规定存在漏洞。2017发布减持新规，范围进一步扩大，除了大股东和董监高， 股东减持IPO前的股份和非公开发行股份也纳入范围；定增锁定期满12个月内减持比例不能超过持有比例的50%，相当于延长了定增限售股的锁定期；增加了减持的披露规定；交易所可能对异常交易采取限制交易措施。产生的影响：短期小微盘股受冲击，因为小微盘股更容易发生违规减持和题材炒作。出现了减持新套路。减持的需求还在，市场发现了新的减持套路，兜底增持后大股东减持、精准减持股票到4.99%、高转送后乘机减持、假离婚减持等。推动了可转债市场发展。2023年8月27日，发布了再融资新规和《进一步规范股份减持行为》，规定破发、破净、分红不达标的上市公司控股股东及实控人不能减持。2024年5月24日减持新规，对破发、破净、分红不达标的上市公司不能减持，同时进一步限制减持新套路。发布《减持管理办法》，以《减持管理办法》为核心、董监高与创投基金减持特别规定为补充的“1+2”规则体系。增加大股东通过大宗减持要预披露的义务。协议转让受让方锁定6个月。因离婚、解散、分立等原因也要遵守新规。对司法强制执行、质押融资融券违规处理也进行了规定。禁止大股东融券卖出、参与相关衍生品交易。禁止限售股转融通出借和融券卖出。上市公司股东减持股份管理暂行办法1、大股东通过交易所集中竞价买入或者参与公开发行的股份，可以不适用减持预披露、减持比例限制、破发、破净、分红不达标的减持限制，但仍然不能融券卖出、参与相关衍生品交易、限售股转融通出借和融券卖出。（但实控人持有的该类股份须遵守破发破净、分红不达标不得减持的限制）2、大股东参与公开发行的股份，在最近20交易日收盘价低于IPO发行价的时候也不行减持，已经预披露的除外。3、大股东、董监高在大宗交易减持前15个交易日预披露。4、规定大股东3个月内集中竞价减持总数不超过公司股份的1%，大宗减持不超过2%。

20241218随笔
type: item
date: 2024-12-18T21:26:00+08:00
description: 机器学习相关机器学习分为监督学习和无监督学习。两者的区别在于数据集是否已经知道答案y，即监督学习是已有一些x和y的情况下，需要找到满足他们之间的函数或者映射f，然后对给定的x1，预测y1=f(x1)的值。而无监督学习是已有一堆x，没有既定的结果值y，只是发现x中存在的规律，相似的地方。监督学习1、回归——y的预测结果有无数种可能（无限）给一个x1，它的结果y1可能有无数种答案。2、分类——y的预测结果为有限的个数（例如0和1、男和女（别杠）、骰子的点数）以上两种方法都符合监督学习的范畴，即数据集已有x和y的情况下寻找合适的函数or映射，区别在于预测的结果是有限的还是无限的。无监督学习1、聚类聚类与分类的不同，也是监督学习与无监督学习的不同，即分类的数据集已有一些x和与之对应的y，而聚类的数据集只有一堆x。举个例子，今天产出的新闻，已经确定分为了三大类，财经、科技和生活，那对任一条新闻，进行区分的时候，结果就是三类新闻中的一种，这就是分类。那么，如果今天的新闻，没有任何的分类，我随便输入一条比如“xx科技公司今天股票价格是xx”，得到的答案可能是一堆关于“xx科技公司”或者“股票价格”的结果，这就是聚类，因为我没有告诉模型我想要什么答案，模型只会根据我输入的信息，可能从不同的角度进行匹配。2、异常检测3、降维债券学习相关比较有趣的几种债券1、企业债（配套固态资产投资项目、很多有提前还本条款）城投债（没太多主营业务经营性现金流）、产业债、项目收益债（能产生稳定的现金流；公开发行的“xxx项目债”、非公开发行的“NPB”）2、永续债（发行人有选择权，投资人没有）没有强制付息事件时，可以无条件延迟付息。强制付息事件：付息日前12个月内，发生了①分红、②减少注册资本，是一定要付息的。相对的，如果没有延迟付息，也不能分红和减少注册资本。债券一级市场1、利率债招标发行。10年以下国债和证金债是荷兰式招标，10以上国债是修正多重价格招标（混合式招标）。混合式招标投资者相对理性。新发债券一般是利率定价，续发以价格定价。2、信用债招标发行的话一般是荷兰式。但更多是簿记建档发行、协议定向发行。簿记建档发行流程：预路演、正式路演、配售发行需要关注的指标有询价区间、全场倍数、边际利率（利率从低到高，最后满足预发行额的利率）、边际倍数全场倍数反应了市场的热度、边际利率与中标利率的利差反应了定价的分歧程度、边际倍数反应了对边际利率的认可度债券二级市场净价交易、全价结算全价 = 净价+应计利息，债券的全价与到期收益率成反比。溢价或者折价购买的债券，是要进行摊销的，一般是按照实际利率法。不摊销的话会对个别年份的利润造成较大的干扰。一般的债券以到期收益率进行对比，但对于含权债来说，行权收益率却更重要。

20241217随笔
type: item
date: 2024-12-17T20:56:00+08:00
description: 继续债券的学习。一、按主管机构分昨天的说法有点问题，按照主管机构来分的话，应该是有五大类，证监会、发改委、央行、交易商协会、财政部。1、证监会在中证登托管。其中，证监会主要负责公司债、企业ABS和可转债、可交债。15年之前只有上市公司才能发行公司债，后来非上市公司也可以发行。交易所的公司债可以分为三大类，大公募，小公募和私募债。大、小公募债都是公开发行的，对投资者的数量没有限制。区别是发行主体的要求不一样，小公募要宽松一些，所以对投资者要求高，需要是合格投资者。而私募债投资者限制在200人以下。2、发改委发改委负责企业债和铁道债。企业债的发行主体主要是国有企业，城投债居多。企业债期限大部分在5年以上，很多有提前还本条款。铁道债是铁路总公司发行的债券，属于准利率债，信用风险低，铁道债的利息所得减半征收所得税。3、央行同业存单在上清所托管，其他都在中债登托管。央行负责的包括银行发行的债，保险公司次级债，信贷ABS。央行票据是为了调节商业银行的超额准备金的的短期债务凭证。银行发行的债有政策性银行债，是有三大政策性银行发行的，由中央政府背书，信用风险为0，属于利率债。商业银行债期限在1年以上。1年以内的负债属于同业负债，不能超过总负债的1/3.同业存单是存款类金融机构发行的记账式定期存款凭证。商业银行二级资本债是补充资本充足率的，期限较长，很多是5+5。保险公司次级债，偿还优先度低于保单和其他债务，高于股权资本的。4、交易商协会都在上清所托管。超短期融资券（270天以内）、短期融资券（1年）、中期票据（1年以上）、ABN、PRN、PPN。5、财政部国债和地方政府债。地方政府债属于准利率债。国债和地方政府债都在银行间交易，中债登托管。从以上的分类也可以开出资产支持证券分布在三个部门，分别是证监会下的企业ABS、央行下的信贷ABS和交易商协会的ABN。二、按交易市场分交易市场比较好区分，无非是银行间、交易所和柜台。需要注意的是托管机构，交易所的债托管在中证登，而银行间的债托管在中债登和上清所。其中只有央行下的同业存单和交易商协会负责的债托管在上清所，其他银行间债托管在中债登。还有一种特殊情况，就是有些债券可以双托管，常见的有利率债（国债、证金债）、地方政府债和企业债。目的是为了方便在交易所质押融资。而柜台债主要以国债为主，量很小。三、按风险特征分利率债（央票、国债、证金债、汇金债）、准利率债（地方政府债、铁道债）、信用债（金融债和非金融债）四、按债券属性分普通债、永续债、次级债/二级资本债、可转债和可交债、含权债永续债一般是X+N或者X+X+N形式。含权债有付息债和A+B双向选择权债。

20241216随笔
type: item
date: 2024-12-16T22:22:00+08:00
description: 首先，关于今日的工作市场，还是招聘信息寥寥无几，排除华泰证券，主要业务不在深圳，话语权很弱，难以拓展业务。投了鹏华基金招聘机构销售和债券交易员，招商银行的资产负债部的资金管理。对于债券交易员，或者跟债券相关的行业来说，深入学习债券相关的知识还是很有必要。今天找到一本同业推荐的龙红亮写的《债券投资实战》补充一下自己的债券知识。中国的债券市场现在有82万亿，是世界第三大债券市场。但与美国和日本相比，债券市场还存在一些问题：1、公司债中发行对象集中在金融机构，2/3左右的债券直接或间接的由银行持有，债券投资者的结构不合理。2、公司债的规模不足，政府债和金融债占比太高，约73%，相比美国市场，公司债占比1/4，MBS、ABS资产支持证券占比1/3，也就是说企业进行直接融资的占比太低。制约了金融服务实体经济的能力，也制约了企业发展的财富管理。3、债券的衍生品不足，难以满足投资组合需要。4、债券市场的监管制度和尺度不统一，不利于债券的长久发展。关于债券的分类也比较复杂，可以从四个维度进行区分：按主管机构分、按交易市场分、按风险特征分、按债券属性分。一、按主管机构分大的方面可以分为3类，证监会，发改委和央行。证监会主要是公司债（上市公司or非上市公司）。发改委是企业债和铁道债，企业债主要是国有企业发行，这其实又以城投债为主。央行包括下面的交易商协会包含银行发的债（证金债、政策性银行债、政策性银行金融债、商业银行债、商业银行次级债、同业存单）、短融、中票、非公开定向债务融资工具等。

20241215随笔
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date: 2024-12-15T20:52:00+08:00
description: open AI12天发布会第一天，推出O1完整版和ChatGPT Pro订阅，在数学、代码和科研方面表现的更加优秀的同时，提高了稳定性、准确性和速度。展示了多模态的交互形式，并且预告后续会推出网页浏览、文件上传、API等功能。其中最大的亮点应该还是多模态交互，识别和理解图像信息。我们日常生活中信息传递和理解世界的方式包括文字、语音和图像等，如果AI能够很好的理解语音和图像信息，将会推动在生活中AI的渗透和落地。经常看到科幻电影中AI智能通过视觉处理器对环境的分析，希望这样的场景能发生在不久的将来。对于AI落地的商业模式，AI玩具的行业也在悄无声音的布局和兴起。近日，字节发布了一款AI玩偶“显眼包”，内置了2.4G WIFI连接器，可以通过AI对话芯片连接豆包大数据模型，实现与用户简单的对话，目前来看，功能还十分简单，但从促进少儿教育，以及对用户提供的情绪情感价值角度，我觉得还是有很多市场空间。与情感陪伴相关的产业，让我想起了“谷子经济”，“谷子”是Goods的谐音，在二次元里代表了与动漫人物相关的周边，徽章、海报、手办等，目前中国是世界上最大的二次元市场，并且未来还会保持较高的增速。日益增长的悦己需求，情感陪伴需求，背后反应的社会现状，还不得而知，有空研究一下。最后附上最近看到的一句话：人类从婴儿到慢慢长大的过程，就是从对母亲强烈依赖转移的过程。在过渡时，人会象征性地用一些物品在现实中取代母亲的存在，由此作为内心世界和外在现实之间的缓冲，缓解焦虑。

解决：Typecho使用【DPlayer-Typecho】时刷新才能显示视频
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date: 2024-11-15T20:57:00+08:00
description: 我使用的主题handsome使用了Pjax，导致播放器不能正常加载，打开的页面需要重新刷新一下才会出现播放器，所以需要在页面打开的时候重新加载播放器回调函数。解决方法是在主题设置PJAX的PJAX回调函数最前面添加loadDPlayer();

群辉：重复文件清理
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date: 2024-08-26T15:23:00+08:00